USO, 2014년 이후 원유 대비 수익 절반 수준, 이유는?

무슨 일이 있었나

미국 원유 펀드(USO)가 주목받고 있습니다. USO의 최근 한 달 간의 원유 전략이 원유 가격 상승에 비해 현저히 저조한 성과를 보이며, 2014년 이후 수익률이 단 57%에 그친 반면, 원유 가격은 크게 상승하였습니다. 현재까지 USO는 WTI 원유 가격 상승에 힘입어 연초 대비 114%의 성장을 기록하고 있지만, 장기 보유자들은 롤 비용으로 인한 어려운 현실에 직면해 있습니다. 롤 비용은 펀드가 선물 계약을 만기 전에 매도하고, 더 긴 만기의 계약을 더 높은 가격에 구매할 때 발생하는 비용을 의미합니다.

USO는 원유 가격 변동을 추적하도록 설계되어 있어, 원자재에 대한 노출을 원하는 투자자들에게 인기가 높습니다. 그러나 최근 분석에 따르면 2026년의 강한 출발에도 불구하고, 이 펀드의 장기 성과는 기본 자산인 원유의 성과를 따라가지 못하고 있습니다. 이러한 차이는 USO가 원유에 대한 장기 투자 수단으로서의 효율성에 대한 중요한 질문을 제기합니다.

왜 중요한가

문제의 핵심은 USO 전략에 따른 롤 비용입니다. 롤 비용은 펀드가 만기 임박한 선물 계약을 판매하고 더 긴 만기의 계약을 더 높은 가격에 구매할 때 발생하는 손실을 의미합니다. 이는 특히 선물 가격이 현재 가격보다 높은 컨탱고 시장 상황에서 중요합니다. 이로 인해 원유 가격이 상승하더라도, USO의 수익률은 이러한 비용으로 인해 현저히 뒤처질 수 있습니다.

이러한 저조한 성과는 시장 심리에 더 넓은 영향을 미칠 수 있습니다. 원유 가격 상승에 따라 USO가 따라갈 것으로 기대했던 투자자들이 실망할 경우, 판매 압력이 증가할 수 있습니다. 또한, 현재 유가의 변동성이 줄어드는 추세는 투자자들이 USO의 보유에 더 신중해지게 할 수 있습니다.

이러한 흐름을 통해 USO의 단기적인 가격 변동이 매력적으로 보일 수 있지만, 롤 비용의 장기적 영향은 투자자들이 이를 신뢰할 수 있는 원유 투자 수단으로 사용하기 어렵게 만들 수 있습니다. 이는 원유 선물 거래나 다른 원유 관련 ETF와 같은 대체 투자 수단에 대한 관심을 증가시킬 수 있습니다.

시장 영향

USO의 성과는 에너지 섹터 전체에 직접적인 영향을 미칩니다. 원유 가격에 민감한 기업인 옥시덴탈 석유나 엑손모빌과 같은 회사의 주가는 USO의 거래 활동 변화에 따라 영향을 받을 수 있습니다. 또한, 에너지 상품 시장 전체가 영향을 받을 수 있으며, 많은 투자자들이 USO의 저조한 성과로 인해 자신의 포지션을 재고하게 된다면 더욱 심각해질 수 있습니다.

기술주 중에서는 NVIDIA(NVDA)와 같은 종목도 이러한 영향을 받을 수 있습니다. 에너지 가격이 다양한 산업의 운영 비용에 영향을 미치기 때문에, 원유 가격의 큰 변동은 에너지를 많이 사용하는 기술주에 대한 투자 심리에도 영향을 줄 수 있습니다. 따라서 NVDA가 직접적으로 원유 성과와 연결되지 않더라도, 그 가치는 보다 넓은 에너지 시장의 역학에 의해 영향을 받을 수 있습니다.

시장 참여자들이 주목하는 점

트레이더들은 USO의 지속적인 성과, 특히 원유와의 장기적인 격차 회복 능력을 면밀히 관찰하고 있습니다. 주요 지표로는 현재의 WTI 원유 가격과 USO의 가격 간의 상관관계가 있으며, 특히 선물 시장에서의 컨탱고 또는 백워데이션 상황에서의 상호작용을 주목하고 있습니다.

트레이더들이 가장 궁금해하는 점은 USO가 잃어버린 일부를 회복할 수 있을지, 아니면 지속적인 롤 비용이 계속해서 부담이 될 것인지입니다. 분석가들은 USO의 포지션 유지와 원유에 대한 대체 투자 탐색의 중요성에 대해 논의하고 있습니다.

향후 전망

앞으로 트레이더들은 원유 수요와 가격에 영향을 줄 수 있는 경제 데이터 발표에 주목할 것입니다. 이는 재고 보고서와 글로벌 경제 지표를 포함합니다. 또한, 원유 공급에 영향을 미칠 수 있는 규제 결정이나 지정학적 사건도 면밀히 관찰될 것입니다.

긍정적인 시나리오는 원유 가격이 큰 컨탱고 없이 지속적으로 상승해야 USO의 장기 성과가 개선될 수 있습니다. 반대로, 경제 우려로 인해 원유 수요가 감소할 경우 롤 비용이 더욱 악화되어 USO의 수익률이 추가로 감소할 수 있는 부정적인 시나리오가 발생할 수 있습니다.

USO에 대한 다음 시험은 시장 참여자들이 향후 몇 주간 원유 가격과의 성과를 평가하면서 진행될 것입니다. 그동안 롤 비용이 장기 수익에 미치는 부담은 여전히 주요한 테마로 남아 있습니다.